财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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